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油田服务上调海油工程至买入中海油服中性

发布时间:2019-05-22 09:26:12 编辑:笔名

油田服务:上调海油工程至买入 中海油服中性

在股价表现显着落后于大市之后将海油工程评级从卖出上调至买入我们将海油工程的评级从卖出上调至买入,原因是其增长强劲,而且在严重落后的股价表现之后其估值较为合理。我们将2009年和2010年每股盈利预测分别上调了5%和17%,以反映主要受中海油资本开支增长推动的工作量的增加。我们将12个月目标价格从人民币9.5元上调至人民币15.1元,意味着21%的潜在上行空间。自我们2008年10月31日给予海油工程卖出的首次评级以来,该股上涨了49%,涨幅落后于上证A股指数和沪深300指数的84%和110%。由于海油工程增长率和净资产回报率较高而且中海油服A股增发新股的可能性更大,因此较中海油服A股,我们更看好海油工程。

基于较弱的基本面,将宏华集团评级从中性下调至卖出我们将宏华集团的评级下调至卖出,这是因为其短期增长乏善可陈,而且尽管公司净资产回报率和盈利可预见性较低以及执行记录时间较短,但其估值仍然较主要同行中海油服H股存在溢价。我们将宏华集团2009年和2010年盈利预测分别下调了24%和22%,这主要是基于销量和价格假设的下调。我们2009年和2010年盈利预测较彭博市场预测分别低4%和10%左右。我们将12个月目标价格从1.40港元上调至1.50港元,意味着15%的潜在下行空间。

因风险回报较为平衡,维持对中海油服的中性评级我们将中海油服2009年和2010年盈利预测分别下调3%和1%,主要为了反映钻探日费率和其他业务工作量的小幅下降。我们将中海油服H股和A股的12个月目标价格从6.25港元和人民币14.00元分别上调至8.00港元和人民币16.1元,分别意味着3%的潜在上行空间和6%的下行空间。我们维持对两股的中性评级。较中海油服H股,我们仍看好中海油。

将估值方法从2009年预期市净率改为2010年预期EV/EBITDA我们对油田服务股的估值方法从2009年预期市净率改为正常化的2010年预期EV/EBITDA,以便与其他石油上游企业估值方法的变动保持一致。我们之前使用市净率主要是因为盈利可预见性较低,但由于当前与2008年底相比油价波动显着下降,我们认为现在是调整估值方法的适宜时机。

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